In che modo i tassi di interesse influenzano i prezzi e i rendimenti delle obbligazioni?

Uno degli aspetti più fondamentali e al tempo stesso sconcertanti della finanza è il legame tra tassi di interesse e prezzi delle obbligazioni. Ogni volta che i tassi di interesse si muovono, i valori delle obbligazioni rispondono di solito nella direzione opposta. Capire il perché di questa relazione inversa aiuta i trader e gli investitori a gestire il rischio e a sfruttare le potenziali opportunità, soprattutto quando i mercati diventano volatili.

Diversi fattori, dall'inflazione alla politica della banca centrale, dalla crescita economica al sentiment degli investitori, influenzano questi movimenti dei tassi e, a loro volta, influenzano il mercato obbligazionario. Acquisire chiarezza su queste dinamiche consente ai partecipanti al mercato di fare scelte più consapevoli. Piattaforme come PU Prime semplificano ulteriormente questo processo, fornendo strumenti per speculare sui movimenti dei prezzi delle obbligazioni e rimanere informati sulle tendenze del mercato.

Come influiscono i tassi di interesse sulle obbligazioni?

I tassi di interesse e i prezzi delle obbligazioni sono noti per muoversi in direzioni opposte. Ciò significa che quando i tassi d'interesse aumentano, le obbligazioni esistenti diventano spesso meno attraenti perché quelle più recenti offrono in genere cedole (pagamenti di interessi) più competitive. Per rimanere appetibili agli acquirenti, il prezzo delle obbligazioni più vecchie deve scendere. Al contrario, se i tassi scendono, le obbligazioni più vecchie con cedole più alte vedono aumentare la domanda, facendo salire i loro prezzi.

Ad esempio, immaginiamo un titolo di Stato con un tasso cedolare fisso di 5%. Se i tassi di interesse di mercato salgono improvvisamente a 6%, escono nuove obbligazioni che offrono rendimenti più elevati, rendendo l'obbligazione da 5% meno interessante, a meno che non venga venduta con uno sconto. Lo sconto abbassa il prezzo dell'obbligazione, aumentando di fatto il suo rendimento per adeguarlo ai nuovi tassi di mercato. D'altro canto, se i tassi di interesse di mercato scendono al di sotto del 5%, la cedola dell'obbligazione esistente appare più allettante, con conseguente aumento del prezzo.

Punti di forza

I tassi di interesse e i prezzi delle obbligazioni sono inversamente correlati, per cui quando i tassi si muovono in una direzione, i prezzi delle obbligazioni tendono a muoversi nella direzione opposta.

Come funzionano gli interessi sulle obbligazioni?

Le obbligazioni pagano tipicamente gli interessi attraverso tassi cedolari prestabiliti, determinati al momento dell'emissione del titolo. La cedola è una percentuale fissa del valore nominale dell'obbligazione e viene pagata a scadenze regolari, di solito semestrali, ma anche trimestrali o annuali. 

Ad esempio, un'obbligazione con un valore nominale di 1.000 sterline e una cedola annuale di 5% pagherà 50 sterline all'anno al suo possessore. Sebbene il pagamento della cedola non cambi per tutta la durata dell'obbligazione, l'attrattiva dell'obbligazione per gli investitori può cambiare drasticamente in base alle fluttuazioni dei tassi di interesse prevalenti. Quando i tassi sono più alti della cedola, l'obbligazione diventa meno attraente, facendo scendere il suo prezzo. Se invece i tassi scendono al di sotto della cedola, l'obbligazione diventa più interessante e il suo prezzo aumenta.

Punti di forza

Gli interessi delle obbligazioni sono pagati tramite una cedola fissa, che rimane fissa ma che può diventare più o meno interessante per gli investitori a seconda del contesto generale dei tassi d'interesse.

Perché i prezzi delle obbligazioni scendono quando i tassi di interesse aumentano?

Quando i tassi d'interesse del mercato generale salgono, le obbligazioni di nuova emissione sono spesso caratterizzate da tassi cedolari più elevati. Ciò rende le obbligazioni più vecchie, che offrono pagamenti di interessi più bassi, meno interessanti per i potenziali investitori, a meno che i loro prezzi di mercato non si adeguino al ribasso. In sostanza, il prezzo dell'obbligazione deve scendere affinché il suo rendimento si allinei ai tassi più elevati. Questo fenomeno spiega perché gli obbligazionisti possono vedere il valore di mercato del loro investimento diminuire quando i tassi di interesse salgono.

Inoltre, gli obbligazionisti che cercano di vendere prima della scadenza possono subire perdite se i tassi salgono poco dopo l'acquisto dell'obbligazione. Tuttavia, se mantengono l'obbligazione fino alla scadenza, in genere ricevono l'intero valore nominale (a condizione che l'emittente non sia inadempiente), pur perdendo l'opportunità di ottenere tassi d'interesse più elevati da emissioni più recenti.

Punti di forza

I prezzi delle obbligazioni diminuiscono in risposta all'aumento dei tassi di interesse perché gli acquirenti si aspettano rendimenti paragonabili a quelli delle obbligazioni di nuova emissione, costringendo le obbligazioni più vecchie a vendere a prezzi inferiori.

Fattori che influenzano i tassi di interesse delle obbligazioni

I tassi di interesse sulle obbligazioni non sono determinati nel vuoto. Piuttosto, sono il risultato di un mix di condizioni economiche, decisioni politiche e sentimento degli investitori.

Inflazione

Quando l'inflazione aumenta, il valore reale (corretto per l'inflazione) dei pagamenti cedolari futuri dell'obbligazione diminuisce. Di conseguenza, gli investitori chiedono rendimenti più elevati per compensare l'erosione del potere d'acquisto. Se i mercati prevedono un'accelerazione dell'inflazione, è probabile che le obbligazioni di nuova emissione presentino tassi cedolari più elevati, con conseguente aumento dei tassi di interesse complessivi.

• Esempio: Se l'inflazione annua è pari a 3% e un investitore detiene un'obbligazione che rende 2%, il suo rendimento reale è negativo. Questo disallineamento spinge molti investitori a cercare rendimenti più elevati, facendo salire i tassi di interesse.

Politiche della Banca Centrale

Le banche centrali svolgono un ruolo fondamentale nell'orientare i tassi di interesse. Lo fanno fissando i tassi di riferimento (come il tasso di base), conducendo operazioni di mercato aperto (ad esempio, acquistando o vendendo titoli di Stato) e attuando misure come il quantitative easing o il tightening. Queste azioni si ripercuotono sul sistema finanziario, influenzando in ultima analisi i rendimenti delle obbligazioni di nuova emissione.

• Esempio: Quando una banca centrale alza il tasso di riferimento per combattere l'inflazione o raffreddare un'economia surriscaldata, i prestiti diventano più costosi. Le banche trasferiscono i costi più elevati alle imprese e ai consumatori e le nuove obbligazioni riflettono questi rendimenti più elevati. Nel frattempo, le obbligazioni più vecchie possono scendere di prezzo per rimanere competitive.

Crescita economica

Nei periodi di forte crescita economica, le imprese e i governi tendono a contrarre maggiori prestiti per finanziare l'espansione, facendo aumentare la domanda di credito e spesso facendo salire i tassi di interesse. Al contrario, durante i rallentamenti o le recessioni, le banche centrali potrebbero abbassare i tassi per incoraggiare i prestiti e stimolare la spesa, con conseguente riduzione dei rendimenti delle nuove obbligazioni.

• Esempio: In un'economia in espansione, con solidi utili societari e spese per i consumi, gli investitori possono preferire le azioni, costringendo gli emittenti di obbligazioni a offrire rendimenti più elevati per attirare gli acquirenti. In una fase di recessione, può accadere il contrario: gli investitori si riversano sulle obbligazioni in cerca di sicurezza, facendo salire i prezzi e scendere i rendimenti.

Domanda di mercato

L'appetito degli investitori per le obbligazioni, noto come domanda di mercato, è determinato dal sentimento e dalla tolleranza al rischio. Quando i mercati sono caratterizzati da volatilità - magari a causa di eventi geopolitici o di turbolenze del mercato azionario - le obbligazioni sono spesso considerate un'alternativa più stabile. L'aumento della domanda può far salire i prezzi delle obbligazioni e ridurre i rendimenti. D'altro canto, se gli investitori sono alla ricerca di rendimenti più elevati nelle azioni o in altre classi di attività, gli emittenti obbligazionari potrebbero aumentare i rendimenti per attirare gli acquirenti.

• Esempio: Durante i periodi di incertezza globale, si assiste spesso a una "fuga verso la sicurezza" in cui gli investitori si riversano sui titoli di Stato, abbassandone i rendimenti. In tempi più tranquilli, o quando i mercati azionari appaiono particolarmente interessanti, un numero minore di investitori si rivolge alle obbligazioni, per cui i rendimenti possono aumentare per riguadagnare interesse.

Punti di forza

I tassi di interesse delle obbligazioni sono influenzati da molteplici forze. L'inflazione erode il valore dei pagamenti futuri. Le politiche delle banche centrali modificano i costi di finanziamento. La crescita economica sposta la domanda di credito. Il sentimento del mercato determina l'appetito degli investitori per i prodotti a reddito fisso. La comprensione di questi fattori aiuta a spiegare perché e come si muovono i tassi di interesse.

Cosa succede alle obbligazioni quando i tassi di interesse salgono?

In un contesto di tassi d'interesse in crescita, le obbligazioni di nuova emissione si presentano sul mercato con tassi cedolari più elevati, rendendo meno appetibili le obbligazioni più vecchie (con tassi fissi più bassi). Per rimanere competitivi, il prezzo di mercato di queste obbligazioni più vecchie generalmente scende in modo che il loro rendimento complessivo soddisfi o superi i tassi di interesse prevalenti. 

Questo processo di riprezzamento è essenzialmente il modo in cui le variazioni dei tassi di interesse si ripercuotono sul mercato obbligazionario.

Anche il comportamento degli investitori cambia. Alcuni potrebbero spostare i fondi dalle obbligazioni esistenti, a più lungo termine, verso emissioni più recenti, a più alto rendimento o a più breve durata. Altri potrebbero decidere di tenere le proprie obbligazioni fino alla scadenza, soprattutto se sono meno preoccupati delle fluttuazioni di prezzo a breve termine. 

In entrambi i casi, il risultato netto è una diminuzione del valore di mercato delle obbligazioni emesse in periodi di tassi di interesse più bassi, ma non necessariamente una perdita realizzata, a meno che il detentore non decida di vendere tali obbligazioni prima della scadenza.

Punti di forza

Quando i tassi aumentano, le obbligazioni più vecchie diventano meno interessanti, a meno che i loro prezzi non scendano per offrire rendimenti in linea con le attuali condizioni di mercato. Gli investitori possono scegliere di accettare questi prezzi più bassi in caso di vendita, oppure di conservare fino alla scadenza e continuare a riscuotere la cedola stabilita.

Rapporto tra rendimento e prezzo delle obbligazioni

Il rendimento delle obbligazioni misura il rendimento che un investitore ottiene detenendo un'obbligazione. Alla base di questa relazione c'è il fatto che il pagamento delle cedole di un'obbligazione è fisso fin dall'emissione. Quando i tassi d'interesse del mercato cambiano, il prezzo dell'obbligazione si adegua in modo che il suo rendimento rimanga competitivo con le obbligazioni più recenti.

Rendimento attuale

Il rendimento corrente è un calcolo semplice: il pagamento della cedola annuale dell'obbligazione diviso per il suo prezzo di mercato corrente. Ad esempio, se un'obbligazione ha un valore nominale di 1.000 sterline, una cedola annuale di 50 sterline e viene attualmente scambiata a 1.000 sterline, il suo rendimento attuale è di 5%. Se il prezzo di mercato dell'obbligazione scende a 900 sterline, la stessa cedola di 50 sterline si traduce in un rendimento attuale di circa 5,56%.

Tuttavia, il rendimento corrente non tiene conto del tempo che manca alla scadenza o di eventuali differenze di prezzo alla data di rimborso dell'obbligazione. Offre semplicemente un'istantanea degli interessi annuali rispetto al prezzo di un determinato giorno.

Rendimento a scadenza (YTM)

Il rendimento a scadenza è un parametro più completo. Proietta il rendimento totale di un'obbligazione se mantenuta fino alla scadenza, considerando tutti i futuri pagamenti di cedole, il rimborso del valore nominale dell'obbligazione e il reinvestimento delle cedole allo stesso tasso. Questo calcolo tiene conto sia del prezzo attuale dell'obbligazione sia del valore temporale del denaro, offrendo agli investitori un quadro più chiaro del loro potenziale rendimento complessivo.

In un contesto di aumento dei tassi d'interesse, le obbligazioni di nuova emissione presentano YTM più elevati, rendendo le obbligazioni esistenti meno competitive, a meno che i loro prezzi non scendano. Questo calo aumenta i rendimenti delle obbligazioni più vecchie, allineandoli al nuovo tasso di mercato. Questo dimostra ancora una volta come l'interesse influisca sulle obbligazioni influenzando sia il prezzo che il rendimento.

Punti di forza

Il legame inverso tra prezzo e rendimento delle obbligazioni è fondamentale. Il rendimento corrente fornisce un rapido sguardo al rendimento annuo di un'obbligazione, mentre il rendimento a scadenza offre una prospettiva più approfondita sui rendimenti totali se l'obbligazione viene tenuta fino alla scadenza.

Investire in obbligazioni durante la variazione dei tassi di interesse

Per navigare nei mercati obbligazionari in un contesto di tassi volatili è necessario comprendere come le forze di mercato influenzino i prezzi e i rendimenti delle obbligazioni. Riconoscendo il ruolo della durata, della diversificazione e delle dinamiche di mercato, gli investitori e i trader possono fare scelte più informate sulle loro strategie obbligazionarie, sia che intendano detenere singole obbligazioni fino alla scadenza, sia che preferiscano speculare sui movimenti dei prezzi utilizzando i contratti per differenza (CFD).

Durata e volatilità

La duration di un'obbligazione misura la sua sensibilità alle variazioni dei tassi d'interesse. Le obbligazioni con una duration più lunga subiscono oscillazioni di prezzo maggiori quando i tassi si muovono, mentre quelle con una duration più breve tendono a essere più stabili. In periodi di tassi crescenti o imprevedibili, alcuni partecipanti optano per titoli di durata inferiore per ridurre il rischio di cali significativi dei prezzi.

Diversificazione tra le diverse scadenze

Detenendo obbligazioni con scadenze scaglionate (talvolta chiamate "bond ladder"), gli investitori distribuiscono la loro esposizione alle variazioni dei tassi. Alla scadenza di un'obbligazione, i proventi possono essere reinvestiti ai tassi di interesse correnti, attenuando potenzialmente l'impatto della volatilità del mercato nel tempo.

Speculare e investire

Quando si parla di come gli interessi possono influenzare le obbligazioni, è fondamentale fare una distinzione tra l'investimento diretto in strumenti obbligazionari e la speculazione sui movimenti dei prezzi delle obbligazioni tramite i CFD. Mentre gli investitori tradizionali in obbligazioni ottengono il pagamento di cedole e possono detenere l'obbligazione fino alla scadenza, i trader di CFD mirano a trarre profitto dalle fluttuazioni dei prezzi delle obbligazioni senza possedere il titolo sottostante.

Punti di forza

In un contesto di volatilità dei tassi, la comprensione di concetti come la durata, la diversificazione e il trading di CFD può aiutare a mitigare i rischi associati alle variazioni dei tassi di interesse. Queste conoscenze consentono ai partecipanti di adattare le loro strategie obbligazionarie, sia che prevedano di tenere le obbligazioni fino alla scadenza, sia che le negozino in base ai movimenti di prezzo.

Limiti dell'investimento obbligazionario in un contesto di tassi in crescita

Quando i tassi di interesse salgono, le obbligazioni possono perdere rapidamente il loro appeal relativo. Le obbligazioni esistenti con cedole più basse diventano meno attraenti e spesso portano a prezzi di mercato più bassi nel caso in cui gli investitori desiderino venderle. Sebbene gli investitori che mantengono un'obbligazione fino alla scadenza riceveranno comunque il suo valore nominale (a meno che l'emittente non sia inadempiente), potrebbero perdere le obbligazioni di nuova emissione che offrono rendimenti più elevati.

Stabilità dei prezzi ridotta

Le obbligazioni a lunga scadenza tendono a essere più sensibili all'andamento dei tassi d'interesse. Se i tassi salgono bruscamente, i detentori di obbligazioni a lunga scadenza possono subire un calo significativo del loro valore di mercato. Chi ha bisogno di vendere prima della scadenza dell'obbligazione potrebbe subire una perdita.

Costo d'opportunità

Poiché le nuove obbligazioni vengono emesse con cedole più elevate, gli investitori che detengono obbligazioni più vecchie e a basso rendimento devono affrontare il costo opportunità di non guadagnare gli attuali tassi di mercato. Ciò è particolarmente rilevante se gli investitori sono vincolati a un portafoglio obbligazionario incentrato su scadenze più lunghe.

Pressioni inflazionistiche

L'aumento dei tassi spesso si accompagna a preoccupazioni inflazionistiche. Se l'inflazione aumenta più rapidamente del rendimento di un'obbligazione, il rendimento reale (corretto per l'inflazione) diminuisce, mettendo ulteriormente in discussione l'attrattiva degli investimenti a reddito fisso.

Importanza della diversificazione

Affidarsi a una selezione ristretta di obbligazioni può amplificare le perdite in un clima di rialzo dei tassi. Il mantenimento di un portafoglio diversificato può aiutare a compensare l'impatto delle variazioni dei tassi.

Punti di forza

L'investimento obbligazionario durante l'aumento dei tassi può esporre gli investitori a cali di prezzo e a costi di opportunità, sottolineando l'importanza della diversificazione e di un'attenta considerazione delle scadenze obbligazionarie.

Applicazioni in tutti i mercati

I tassi di interesse hanno un effetto domino sui mercati finanziari, che va ben oltre le obbligazioni. Quando i tassi d'interesse si spostano, le valute spesso reagiscono, con tassi più alti che potenzialmente aumentano la valuta di una nazione, in quanto gli investitori globali cercano rendimenti più elevati.

Nei mercati azionari, l'aumento dei tassi può frenare gli utili societari a causa dell'aumento dei costi di finanziamento, che talvolta pesano sui prezzi delle azioni. Anche i prezzi delle materie prime possono fluttuare, influenzati dalle variazioni della domanda, delle spese di produzione e dei tassi di cambio. Allo stesso modo, alcuni indici riflettono il movimento combinato dei titoli che li compongono e un aumento dei tassi può innescare un riallineamento generalizzato con la rotazione degli investitori tra settori o classi di attività. 

Monitorando le variazioni dei rendimenti obbligazionari, i trader possono ottenere informazioni sul sentiment del mercato e sulla liquidità, posizionandosi meglio per anticipare i potenziali movimenti dei prezzi di forex, indici, materie prime e azioni.

Punti di forza

I movimenti dei tassi di interesse nel mercato obbligazionario possono influenzare la forza delle valute, le valutazioni azionarie e i prezzi delle materie prime, riflettendo la natura interconnessa dei mercati finanziari globali.

Ulteriori considerazioni e avvertenze sui rischi

Sebbene le obbligazioni siano comunemente considerate investimenti a basso rischio rispetto alle azioni, nessun investimento è del tutto privo di rischi. L'aumento dei tassi, le flessioni economiche o le sfide specifiche dell'emittente possono avere un impatto sul valore delle obbligazioni. Inoltre, quando si negoziano i contratti per differenza (CFD) sulle obbligazioni, è essenziale riconoscere che il trading di CFD è altamente speculativo. 

I trader non possiedono l'attività sottostante e possono subire guadagni o perdite sostanziali a seconda dei movimenti del mercato. Assicuratevi sempre di aver compreso i rischi connessi e, se necessario, chiedete una consulenza professionale.

Azioni chiave per un investimento obbligazionario consapevole

Capire come gli interessi influenzino le obbligazioni è un elemento fondamentale per partecipare efficacemente al mercato, sia che siate acquirenti di obbligazioni per la prima volta sia che siate trader esperti. I tassi di interesse, i prezzi delle obbligazioni e i rendimenti sono interconnessi e influenzano non solo gli strumenti a reddito fisso, ma anche mercati più ampi come il forex, le azioni e le materie prime. Tenendo d'occhio l'andamento dei tassi d'interesse, i trader e gli investitori possono posizionarsi meglio di fronte a potenziali cambiamenti del mercato. 

Suggerimenti per gli investitori

• Rimanete informati sulle tendenze dei tassi di interesse: Monitorate i calendari economici e gli annunci delle banche centrali per capire quando e perché i tassi potrebbero muoversi.
• Considerare la durata: Optate per obbligazioni di durata più breve se volete ridurre la sensibilità all'aumento dei tassi, ma sappiate che potrebbero offrire rendimenti inferiori.
• Diversificare le attività: Distribuite il vostro portafoglio tra obbligazioni, azioni, valute e materie prime per proteggervi da improvvisi cambiamenti di mercato.
• Rivedere regolarmente i propri obiettivi: Se detenete obbligazioni individuali, decidete se tenerle fino alla scadenza o venderle prima in base alle vostre esigenze di reddito o alle prospettive di mercato.
• Utilizzare le piattaforme CFD per la flessibilità: I CFD sulle obbligazioni possono consentirvi di reagire più rapidamente alle variazioni dei tassi senza possedere il titolo sottostante, ma comportano una serie di rischi e considerazioni.

Se desiderate esplorare le opportunità di trading obbligazionario, potete saperne di più con PU Trading di obbligazioni Prime.

Domande frequenti (FAQ)

Le obbligazioni sono ancora utili quando si prevede un aumento dei tassi di interesse?
Le obbligazioni possono ancora svolgere un ruolo importante in un portafoglio diversificato, soprattutto se si prevede di mantenerle fino alla scadenza. Tuttavia, se si prevede un aumento dei tassi, si può optare per obbligazioni di durata più breve o considerare di allocare una quota maggiore ad altri asset, riconoscendo che tassi più elevati spesso significano prezzi delle obbligazioni più bassi nel breve termine.

Qual è la differenza tra il valore nominale di un'obbligazione e il suo prezzo di mercato?
Il valore nominale (o par) è l'importo che un'obbligazione rimborserà alla scadenza. Il prezzo di mercato è l'importo che gli investitori sono disposti a pagare per l'obbligazione in un determinato momento, influenzato da fattori quali i tassi di interesse, i rating creditizi e l'umore del mercato.

Cosa succede se mantengo un'obbligazione fino alla scadenza in un contesto di tassi in crescita?
Se si detiene un'obbligazione fino alla scadenza, in genere si riceve il suo valore nominale più le cedole pagate durante il percorso. Sebbene il prezzo di mercato dell'obbligazione possa fluttuare in caso di aumento dei tassi, le oscillazioni di prezzo a breve termine non incidono sull'importo rimborsato a scadenza (nell'ipotesi di assenza di insolvenza dell'emittente).

Tassi più alti significano sempre un calo dei prezzi delle obbligazioni?
In generale, sì, esiste una relazione inversa. Ma il grado di movimento dei prezzi varia. Le obbligazioni con scadenze più brevi o con determinate caratteristiche strutturali possono essere meno sensibili di altre alle variazioni dei tassi.

Qual è il principale vantaggio del trading di CFD obbligazionari rispetto all'acquisto diretto di obbligazioni?
I CFD consentono di operare sui movimenti di prezzo senza vincolare il capitale al possesso delle obbligazioni stesse. È anche possibile sfruttare l'effetto leva, ma questo può amplificare sia i profitti che le perdite, quindi è importante gestire il rischio in modo responsabile.